ADRは新興国企業と先進国投資家のかけはし

利便性の高さや、シンプルなつくりが受け入れられ、ADRの発行と取引規模は近年着実に増加しています。特に目立つのが新興国企業によるADRの活用です。

成長著しい新興国では所得水準の上昇による消費拡大や、大規模インフラ投資を背景とした需要拡大などを受け、様々なビジネスチャンスが生まれています。新興国の企業経営者にとってみれば絶好の成長機会を生かすために販売網や生産能力の拡大や、人員増強を進めたいわけですが、何をするにしても先立つものが必要になります。

ところが新興国では銀行や株式市場などの金融システムの整備が遅れるケースもあり、必要資金を調達することが難しい場合があります。新興国企業の経営者にとっては、手をこまねいているわけにはいかず、なんとかして資金調達をしたいと悩むことになります。

一方、先進国では近年新興国資産への投資が拡大しています。多くの先進国ではすでに国内市場が成熟しきっている場合も多く、企業が過当競争に巻き込まれてしまうケースも少なくありません。また政府は財政悪化に悩まされており、すでに十分な水準のインフラ整備も実施されているため、公共事業で企業が潤う余地は限られていると言えます。

自国の状況を知る先進国の投資家が、成長余力を有する新興国の有望企業に投資したいと考えるのは当然かもしれません。

ADRが新興国企業と投資家の橋渡しを実現

こうした生まれた両者のニーズを橋渡しできるのがADRなのです。

前回ご紹介したようにADRは新規株式の発行と合わせて、海外からの資金調達を行うことが可能です。さらに有望企業であれば世界中の投資家が集う米国市場で注目を浴びることになり、自国よりも有利な条件で資金調達ができることも期待できます。

一方投資家は、有力な新興国企業への投資チャンスを待ち望んでいるわけですから、ADRの銘柄増加は歓迎されることになるはずです。

調達を行う企業、投資家の利害関係者がいわゆるwin-winの関係を築けるADRが活用されない手はありません。だからこそADRの取引規模は新興国企業の成長とともに着実に拡大しているのです。

ADR主要銘柄の顔ぶれ　アジア編

アジア編

ではここからADRの主要銘柄の顔ぶれをご紹介していきます。すでに新興国企業のADR活用の動きについては触れましたが、その中でも特に目立つのがアジア勢の躍進です。BRICｓの中心国である中国とインドの企業が高度成長時代を迎えADRの機能を活用しつつ発展しています。

またすでに先進国とならぶ経済発展を実現しつつある韓国や、ハイテク産業で躍進する台湾などの主要企業もADRに参入済みです。

アジア各国の主要ADR銘柄分布図

上記銘柄のうちでも特に投資家の注目を集める主力企業を独自にピックアップしてみました。

タタ・モータース（インド）　ティッカー：TTM　産業：自動車

インド現地自動車メーカー最大手で商用車で現地シェアトップを握るほか中型、小型車乗用車でも外資系と上位を競っている有力自動車メーカーです。日本円で約20万円前後となる価格設定で競合他社を震撼させた超小型車ナノを製造販売するほか、米フォードより高級車製造のジャガーランドローバーを買収し、一躍グローバル企業への変貌を果たしています。

インフォシス・テクノロジーズ（インド）　ティッカー：INFY　産業：ITサービス

海外からのIT関連業務のアウトソーシングサービス、海外コールセンター運用業務を主力事業とします。新興国のメリットであるインドの労働力をグローバル経済に組み込み、新たなビジネスモデルを構築したパイオニア的企業として知られます。米国が主要市場のため、株価も米国経済の見通しに影響される傾向があるようです。

バイドゥ（中国）　ティッカー：BIDU　産業：IT

中国の検索サイト最大手。中国国内で７割以上のシェアを握っており、グーグルの中国撤退後はさらに国内シェアを拡大しています。今後も世界最大の人口を有する中国国内のインターネット利用者数の増加を追い風に、その存在感を高めていくことが見込まれています。

サンテックパワー・ホールディングス（中国）　ティッカー：STP　セクター：製造業

太陽光発電ソーラーパネル製造の最大手企業。2010年のソーラーパネル生産能力は1,800メガワットで世界最大で、クリーンエネルギー需要の高まりとともに今後の持続的な業績拡大が期待されています。本社は江蘇省ですが、中国国内および香港株式市場には上場しておらずADRのみが上場され、取引が可能となっています。

タイワン・セミコンダクター・マニュファクチャリング（台湾）　ティッカー：TSM　セクター：ハイテク

半導体製造専業のファウンドリー台湾最大手企業。世界の半導体工場として地位を確立しつつある台湾半導体業界の中心的存在で、世界各地の半導体メーカーの買収にも積極的です。

ポスコ（韓国）　ティッカー：POS セクター：鉄鋼

鉄鋼製造世界大手の一角。発祥時に日本製鉄からの技術供与などを受け、現在は中核の鉄鋼事業では、自動車向け各種鋼板を製造しています。ADRのほか、本国の韓国証券取引所、ロンドン証券取引所、東京証券取引所に重複上場しています。

すでにお気づきかと思いますが、ADRのラインナップには新興国企業でも世界市場で活躍する企業が目立ちます。アジアの成長期待を一身に集めるこれら有望企業群も、ADRを活用し先進国からの資金調達を実現できたからこそ、現在の地位を築けたのかもしれません。

次回はヨーロッパ、南米、アフリカの主要ADR銘柄をご紹介いたします。

• 第3回 ADRの種類
• 第5回 ADRのラインナップ～ブラジル、ヨーロッパ編