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2014年5月19日

新進気鋭のファンドアナリストが好実績ファンド、注目ファンドの魅力に迫る!

日本応援株ファンド(日本株)

日本株に投資するファンドで設定来好調な運用実績を残している「ネット証券専用ファンドシリーズ<購入時手数料無料>日本応援株ファンド(日本株)【愛称:スマイル・ジャパン】」。楽天証券経済研究所のファンドアナリスト吉井崇裕が、全4回にわたり、その運用の魅力に迫る。

第4回 パフォーマンスの足跡と今後の見通しに迫る

吉井
最終回は、これまでの当ファンドのパフォーマンスの足跡と今後の日本株式市場の見通しについてお伺いしたいと思います。当ファンドおよびマザーファンドを共有する「優良日本株ファンド(愛称:ちから株)」は設定来、参考指数のTOPIXを大幅に上回る好成績を上げていますね。どういった銘柄がパフォーマンスに貢献したのでしょうか。

設定来、TOPIXを大幅に上回るパフォーマンス

(出所: 三菱UFJ投信から提供されたデータを基に楽天証券株式会社が作成)
※設定日(2011年7月11日)を10,000として指数化。
※当ファンドにベンチマークはありません。また、当ファンドの参考指数は東証株価指数(TOPIX)です。
※上図は、当ファンドの運用実績を把握するために、楽天証券株式会社が独自に配当込み東証株価指数(TOPIX)と比較したものであり、配当込み東証株価指数(TOPIX)は当ファンドのベンチマークおよび参考指数ではありません。

  年率シャープレシオ 累積リターン リスク(標準偏差)(年率)
過去
1年間
過去
3年間
過去
5年間
過去
1年間
過去
3年間
過去
5年間
過去
1年間
過去
3年間
過去
5年間
日本応援株ファンド
(日本株)(愛称:スマイル・ジャパン)
0.56 8.52% 15.10%
【参考実績】優良日本株ファンド
(愛称:ちから株)
0.57 1.00 0.67 8.51% 74.64% 87.09% 15.00% 20.49% 20.00%
配当込み東証株価指数
(TOPIX)
0.13 0.71 0.49 1.75% 45.65% 53.67% 13.98% 18.76% 18.44%

<出所>三菱UFJ投信から提供されたデータを基に楽天証券株式会社が作成。
※年率シャープレシオは、累積リターンを年率換算した数値をリスク(標準偏差)(年率)で除して算出。
※当ファンドの主な投資対象である「優良日本株マザーファンド」を共有する「優良日本株ファンド(愛称:ちから株)」の運用実績を参考実績として掲載する。

(出所: 三菱UFJ投信)

野崎
上表は、2013年にパフォーマンスに寄与した銘柄です。この間、特にパフォーマンスに貢献したのは、情報・通信セクターの銘柄ですが、円安が進行したことにより業績改善が期待される輸出産業のほか、大型株、中小型株を問わず、幅広い銘柄がパフォーマンスに貢献しています。
吉井
万遍なくリターンが獲得できているということは、銘柄選定の精度が高いことを裏付けていますね。また、「50銘柄に集中投資しながらバランスにも配慮する」という当ファンドの狙い通りの運用が出来ていると捉えることができるのではないでしょうか。寄与度1位の情報・通信セクターの銘柄は、いつ頃組み入れ、現在も保有されているのでしょうか。
野崎
同銘柄を組み入れたのは2012年11月になります。主力のスマートフォン向けゲームからの売上が好調で、業績予想に対して割安と判断して組み入れました。組み入れ後は、株価が急騰したこともあり、組入れ比率を調整しながら割安感が解消されたところで売却しています。
吉井
パフォーマンスへの貢献が高いからといって、その銘柄をどこまでも追いかけていくわけではないのですね。運用方針に則って規律ある運用をしていることは高く評価できます。当ファンドは、日本株のアクティブ投信のなかでも銘柄を入れ替える回転率が高いという印象を受けますが、こうした投資行動の背景にはどういった考えがあるのでしょうか?
野崎
銘柄の入れ替えを頻繁に行うことを意識しているわけではありませんが、競合ファンドと比べて回転率が高めだなという認識はあります。理由としては、50銘柄程度に集中投資する運用方針を掲げていることもあり、いたずらに銘柄を増やさないようにしているためです。保有銘柄よりも投資魅力度の高い銘柄を発掘したときには、魅力度が相対的に低い銘柄と入れ替えることになります。また、割安という観点で絞っているので、仮に業績が良かったとしても割安感がなければ売却することもあります。そういった運用上のルールをきちんと守るなかで回転率が自然と高まっているのだと思います。

吉井
売買回転率が高いファンドは取引コストが嵩むため、好ましくないという意見が一般的ですが、私は必ずしもそれが全てとは考えていません。下落リスクを抑えながら上値を追っていくには、株価が上昇して割安感が薄れたところで、より上昇余地のある銘柄、底堅い銘柄に積極的に入れ替えていく必要があると考えます。ここ数年、株価が大幅に上昇した環境を鑑みると、回転率が上がるのは自然なことではないかと思います。当ファンドが効率の高い運用成果をあげてきた要因は、銘柄選定力の質の高さと規律ある運用に基づく投資行動、そして野崎さんのバランス感覚に優れた投資判断にあると考えます。
吉井
最後に、今後の日本株式市場の見通しについてお伺いしたいと思います。
野崎
メインシナリオは強気の見通しを立てています。2014年度も企業業績は好調で二桁増益も見込めるのではないかと見ています。過去最高益を更新することを視野に入れると、現在の日本株市場の株価水準は割安なのではないでしょうか。外部環境としても、法人税減税、日銀による追加金融緩和への期待やGPIFが日本株の投資比率を引き上げる動きがあることなど、株価の支援材料が目白押しです。リスクシナリオとしては、消費増税などの影響で景気が落ち込み、企業業績も腰折れすることですね。あとは、追加金融緩和が見送られたり、法人税の引き下げが不十分であれば株式市場にとって逆風になると思います。
メインシナリオの業績相場になったときは、企業業績を見て利益成長を捉えていく運用なので、良好なパフォーマンスが期待できると思います。リスクシナリオになったとしても、基本的な運用姿勢に変わりはありません。厳しい環境のなかでも独自のサービスで業績が伸びている企業というのは必ず探せばあります。そういった企業を粛々と発掘することにつきると思います。
吉井
メインシナリオの業績相場になれば、このファンドにとっては追い風ですね。「株式投資の王道を追求する」という運用方針はとてもシンプルですが、そこが当ファンドの良いところだと思います。プロに運用を任せたいという投資初心者がはじめて買う一本として、あるいはファンド選びにこだわりのある上級者がポートフォリオ運用の一本として、様々なニーズに応えることができるのではないでしょうか。今後のパフォーマンスに期待しています。本日はありがとうございました。

本資料は情報提供を目的としており、投資等の勧誘目的で作成したものではありません。お客様ご自身で投資の最終決定をおこなってください。本資料の内容は、弊社が信頼できると判断した情報源から入手・編集したものですが、その情報源の確実性まで保証するものではありません。なお、本資料の内容は、予告なしに変更することがあります。

吉井崇裕

ファンドマネージャーインタビュー

楽天証券経済研究所のファンドアナリスト 吉井崇裕によるファンドマネージャーへの直接インタビュー、定量・定性の両側面から分析したレポートです。

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