本章のまとめ

1. 先物取引は失ってもよい余裕資金でトレードを楽しんでください

2. 資金力に限りがある投資家は小さなポジションに徹してください

3. 先物は長期投資には適しません

4. 最終売買日が近づいたら早目にトレードを手仕舞ってください

5. いちばん活発にトレードされている限月を自分もトレードする習慣をつけること

余裕資金でトレードを楽しむ

先物取引をはじめるにあたり重要なことは余裕資金で口座を開けてほしいということです。

将来、マイホームを購入するとか子供の学資のための貯金や老後のための蓄えなど、なくなってしまっては困るお金で先物取引をしないでください。

これはどうしてかというと先物取引はレバレッジ^※がかかっているしトレード対象によっては価格変動が激しいので大きなリスクを伴うからです。投資資金の一部または全部を失うことも珍しくありません。さらに、投資資金以上の損失を被ることもあります。

• ※ レバレッジは5倍から25倍程度です。くわしくは「海外先物取引の手数料／証拠金」をご覧ください。

海外先物取引の世界では何が起きても不思議ではない

リーマン・ショックや2010年の5月の「フラッシュ・クラッシュ」と呼ばれる瞬間的な急落など、マーケットは時として我々の予期しない動きをする場合があります。その場合、先物取引ではレバレッジがかかりますので大きな損失を被ることがあります。

また建玉の大きさと含み損の具合によっては追加で証拠金を入れなければならなくなる場合もしばしばあります。

追加証拠金は気分の良いものではないですし、だいいちトレードのリズムを乱してしまいます。

追証がしばしば発生するトレーダーは自分の限度を超えた無謀なポジションを取っている場合が多いです。また見切るべき商いをサクサク損切りする規律ができていない場合も追証を招きやすいです。

このような状況に陥るリスクを減らすため資金力に限りのある投資家は小さなポジションに徹することが好ましいです。

先物は長期投資の対象ではない

先物には限月があります。最終取引日が迫った限月は反対売買することにより処分しなければいけません。従って先物取引は仕組み上、長期投資には向かないのです。

加えて第2章でも説明しましたが先物はアセット（財産）ではなくライアビリティー（義務）です。

97％の市場参加者は現物を引き取るつもりはサラサラない

先物の買い手（バイヤー）は最終取引日が過ぎれば大豆や原油などの現物を引き取る義務があります。このため食品会社や石油精製業者などの事業会社である場合を除けば97％の市場参加者は最終取引日直前のトレードを敬遠します。

大部分のトレーダーが早目に手仕舞ってしまうということは、愚図愚図していたら出来高が細ってきた状態で反対売買をかけなければいけなくなることを意味します。その場合、ビッド（Bid）、アスク（Ask）のスプレッドは大きくなりがちです。自分の有利な値段でポジションの処分ができなくなるリスクがあるわけです。

最終取引日が来ると取引所（CMEなど）が最終清算値（SOQ）と呼ばれる清算値段を決めます。これは中立な立場である取引所がフェアだと思われる値段を一定の手続きに基づいて決めるわけですから一見すると問題ないように思われます。

しかし実際にはマーケットで売り手と買い手の競り合いによってついた値段ではないため、どうしても最終清算値の恣意性が気になってしまいます。

恣意性が入る余地がなぜ発生するかといえば株価指数の場合、かならずしも全ての銘柄が寄り付きの時間に取引開始されるとは限らないからです。銘柄によっては数分から場合によっては一時間以上も商いが成立しないケースもあります。このため実際に以下のケースではその日の公式な株価指数のレンジ（高安 high ＆ low）の中に最終清算値が収まらなかったのです！

（出典：CMEグループ）

どうですか？　意外に多いですよね。

このため年季の入ったトレーダーは価格を取引所の判断にゆだねることを避けると言われています（もちろん、農家や石油精製業者など実際に現物を受け渡しする必要のある市場参加者はこの限りではありません）。

先物には配当は無い

先物には配当もありません。このことも先物のコントラクトを長期で抱いておいても得なことはないもうひとつの理由です。

ずっと期先のコントラクトをトレードしたがるのは悪い癖

よく限月を気にするのが嫌だという理由でずっと期先のコントラクトを取引しようとする個人投資家がいますがこのトレード戦略はお勧めできません。

なぜなら先物でずっと期先のコントラクトを売買しているのはプロ中のプロだけだからです。農家の人が収穫をヘッジするとき、あるいは投資銀行が大口機関投資家のための特別仕様の店頭デリバティブを組成した際、それをヘッジする目的で期先のコントラクトを手当てするなどがこれに相当します。

そういう事情通と勝負したって勝てる見込みは少ないし、第一、出来高が少ないのでビッド（Bid）、アスク（Ask）のスプレッドが極端に開いていて自分のイメージ通りの値段では約定出来ません。

そのスプレッドの大きさに比べれば、期近の流動性の高いコントラクトをトレードした方が遥かに良いです。

面倒でも期近のコントラクトをロール・オーバーすること

その場合、時間切れになるまでに上手く利が乗らなかったなら一度反対売買してまた次の限月に乗り換える（＝ロール・オーバー）方がコスト的には安上がりです。（普通、期先のコントラクトのスプレッドの大きさより証券会社の手数料の方が安いから。）きびきびしたリズムで反対売買をする癖をつけてください。

先物取引はゼロサム・ゲーム

先物取引はゼロサム・ゲームです。ゼロサム・ゲームというのは儲かっている人の陰に必ず損している人が居るということを指します。しかも限月があるわけですから入り方を間違えたトレードでは時間の経過がミスをおぎなってくれるということはありません。

• 第2章　すぐはじめたい人へ
  最低限の知識
• 第4章　先物取引の説明　歴史