前回、「6月末の公募投信残高83兆5640億円　6年8カ月ぶりに最高更新」（7/11 日本経済新聞）となったこととともに、資金の流出入と相場動向を照らし合わせると、投資家の多くは高値掴みになりがちであること、だからこそ、長期的に上昇し続けると信じられるポートフォリオを考え、そして短期的相場に関係なくコツコツ積立投資することが重要であることをお話ししました。

実は、上記の投資信託残高の記録更新の記事からほどなく、もう一つの新聞記事がありました。「（変わる金融検査）投信販売、見直し迫る 顧客より手数料優先」（7/15 日本経済新聞）というものです。銀行における投信の窓口販売を話題として、「販売手数料を優先した営業が多く、顧客目線を欠いているのではないかという問題意識が金融庁にはある」との記事です。

銀行、証券会社等、対面で投資アドバイスを行う販売会社の営業員の多くは、もちろんお客様のためを思っていろいろとおすすめする人達なはずですが、中には必ずしも適切でない乗り換えの勧誘を行う心無い営業員の存在も指摘されています。

データを見てみましょう。

2012年末時点、公募株式投資信託には52兆9139億円の残高がありました（データ出所 投資信託協会、以下同じ）。そしてその後2013年1年間で、40兆102億円の公募株式投資信託が購入された一方、実に34兆8535億円の解約がなされました。つまり2013年の1年間で、前年末残高比65.9%相当の解約がなされたのです。

2013年は、相場が急上昇したため、売却して利益確定したい欲求に駆られるのも投資家感情であること、そしてキャピタルゲイン軽減税率の終了直前であった年末に解約ラッシュがあったこと、等々の特殊要因があったのでこの数字は割り引く必要もあるかもしれません。

では、昨年の急上昇の起点となった、その前年2012年11月以前の1年間、つまり相場が不調だった期間で見てみましょう。

2011年末10月末時点、公募株式投資信託には49兆9852億円の残高がありました。それから相場急騰直前の2012年10月末までの12か月間で、22兆544億円の公募株式投資信託が購入された一方、20兆7447億円の解約がなされました。つまり、そのまましばらく持っていれば、大幅な株高や円安で大きな利益が得られたであろう資産のうち、なんと41.5%が、急騰前の1年間で解約されてしまったのです。

20兆円の解約の一方で22兆円の購入もなされたわけですから、解約された資金のうち多くは別のものに乗り換えがなされたのかもしれません。であれば大相場の利益を享受することもできているはずですが、もしも乗り換えが、投資内容にあまり違いのない投資信託の間で行われていた場合、そしてそれが販売手数料がかかるものへの乗り換えの場合は、全くの無駄です。

上記2つの相場状況での数値を単純に平均すると年当たり約5割の解約率です。つまり平均して2年間で公募株式投資信託の資産がすべて入れ替わる計算になります。

前回見たように、相場に振り回され売買するほど、投資家全体としては高値で飛び付き、安値で狼狽売りする傾向が高くなります。また、購入の際に販売手数料がかかるものの場合、売買するほど投資成果の重荷になっていきます。冒頭の記事で懸念されているような行動をする営業員が多数いるのかどうか、何ともわかりませんが、少なくとも、この回転率では、長期的に大きな投資収益を得続けることは困難ではないでしょうか。

長期的に上昇し続けると信じられるポートフォリオを考え、そして短期的相場に関係なくコツコツ積立投資し、そして持ち続けること。何度も繰り返しますが、これが誰にでもラクに成功を目指せる投資であると信じています。

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