こんにちは。

今回は、ちょっとした性格診断からです。想定質問を2つします。ふざけているような極端な質問ですが、実はリスクを考えるうえで極めて重要な投資理論的背景があるものです。

1.	「このコラムを読んでいただいたお礼として、500円相当の楽天スーパーポイントプレゼント」の企画があったとします。リンクにしたがって所定のウェブサイトにアクセスすると、2つの選択肢が提示されていました。
	(1)	確実に500円分のポイントがもらえる。
	(2)	コイン投げ動画をクリック。表と裏、出る確率はそれぞれ2分の1。表がでたら1000円分のポイント、裏が出たら何もなし。

(1)と(2)、あなたはどちらを選びますか？決めてから以下に進んでください。

次にもう一つ。ありえない話ですが、本気で場面を想像して選んでください。

2.	道で困っている人を助けたら、変り者の超大金持ちでした。とても感謝してくれて、なんとお礼に1億円くれるといっています。何しろ変り者なので、以下の選択肢が示されました。
	(1)	確実に1億円くれる。
	(2)	コイン投げをして表がでたら2億円くれる。しかし裏が出たら何もなし。

お気づきでしょうか？1と2の設問は、リスクはまったく同じです。それぞれ、選択肢(1)は確実。そして選択肢(2)は(1)に比べて、倍になるかもしれないがゼロになるかもしれないという関係です。違いは、金額の大きさが極端に違うことです。

お客様向けセミナー等の場で時々この話をしてお客様に挙手してもらうのですが、たいていの場合、設問1では過半の方が(2)（リスクを取る）、設問2では逆にほとんどの方が(1)（リスクを取らない）を選びます。これをお読みの多くの方もそうだったのではないでしょうか。

リスク面はまったく同じ設定なのに、金額が違うと全く逆の結果となるわけです。つまり、人は、金額が大きくなるほどリスクを取りづらくなるのです。

どうでもいい金額ならば(2)のようないわば一か八かで倍かゼロかの勝負をしてみるのも一興です。しかし、その人にとって意味のある金額ならば、リスクを取るよりも、確実にもらった方がいいという感情になるのです。

これは極端な例でしたが、実際の投資でも同様です。自分にとって重要な金額かどうかで、耐えられるリスクの度合いは変わります。

ここでもうひとつ重要な考察があります。設問2で、選択肢(1)の「確実に1億円」と、(2)の「半々の可能性でゼロか2億円」というのは、両方とも数学的な「期待値」は同じ1億円なのです。

選択肢(2)の場合、ゼロと2億円が可能性半々ということで、平均すると1億円。こんな大金に対して、思い切ってリスクをとったのに、平均的には、リスクを取らなくとも確実にもらえる1億円と同じものだから、(2)を選ぶ人は少ないのです。

リスクを取った見返りがあるのならば、話は違ってきます。例えば、可能性半々で、8千万円になるかもしれないが1億6千万円になるかもしれない（可能性の平均、「期待値」は1億2千万円）となれば、こちらを選ぶ人も出てきます。

整理すると、
・金額が大きいほどリスクは取りづらくなる
・リスクを取るならばリスクを取った見返りに、平均的には高いリターンを得たい
ということです。

これが、このコラムで頻繁に申し上げている、上がるか下がるかの「予想」で投資するよりも、長期的には収益を得られると考えられる「仕組み」に投資しよう、ということの背景です。長期投資するにあたって、リスクを取るならば、リスクを取った見返りに、平均的には高いリターンを得たい、というのは、上か下かの「予想」ではなく、ブレながらも長期的には上昇する「仕組み」に投資したい、ということに他なりません。

今回はこのへんで。またお会いしましょう。

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